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　　2025年8月23日：李宁有限公司（2331.HK） 公布2025年功绩，该中国体育通顺用品巨头延续旧年趋势，收入同比轻微加多，但盈利大幅下滑。

　　上半年公司收入加多3.3%至146.17亿元，净利润则下滑11.0%至17.37元，净利润率大幅下滑190个基点至11.7%。

　　收入增长主要由鞋类业务收入加多4.9%鼓动，服装销售跌幅3.4%。

　　集团指上半年直营渠谈竞争浓烈、扣头加深以及店铺治疗导致直营渠谈收入、毛利率下滑。

　　论述期内DTC收入下滑4%至32.34亿元，占比下落160个基点至22.8%，门店数同比大幅减少217间至1，278间。期内毛利率下滑20个基点，影响集团举座毛利率下滑40个基点至50%。

　　批发渠谈收入同比加多4.4%至66.83亿元，电商收入期内增幅7.4%至43.00亿元，其中李宁品牌电商渗入率提高110个基点至29.0%。

　　按类比篮球业务销售合手续低迷，零卖活水同比下滑20%，占比由20%下滑至17%；跑鞋持续鼓动增长，零卖活水加多15%，占比由30%加多至34%；通顺稳定业务零卖下滑7%，占比29%。

　　受奥运提拔影响，上半年公司告白和市集践诺费率加多30个基点至9.0%，集团管制层暗示下半年将会改善；职工开支费率则下滑80个基点至7.7%。

　　首席财务官赵东升在功绩会上暗示6月份初始社会虚耗品零卖额增幅放缓，流露虚耗环境仍然低迷，下半年将持续靠近挑战。集团守护全年收入同比合手平，净利润率高单元数主义，毛利率相通守护50%。

　　联席首席践诺官钱炜则暗示，7、8月份交易响应虚耗市集挑战比预期更大，竞争环境越来越浓烈，唯虚耗者对体育通顺的支合手莫得大幅削弱，不同品牌竞争并非赖事。

　　他同期称，欲望李宁通过扶植品牌、家具和渠谈竞争力，加大资源参加，在营销渠谈等方面得到市集空间。集团会持续治疗结构，优化线下渠谈；并强调公司莫得库存压力，若活水压力无法处罚，导致活水与库存不匹配会加大扣头优先处置库存，若影响毛利率会进一步降本增效。

　　论述期内李宁存货盘活期轻微改善1天至61天，库存同比低个位数增长，其中渠谈存货中12个月以下库存占比94%，6个月以下占比82%；公司存货中77%为6个月以下，92%为12个月以下。

　　尽管利润下滑，但李宁上半年发扬仍特出市集预期，公司绩后股价大涨近9%。

　　里昂发布论述指李宁中期营业利润率16.5%轻微下滑20个基点，受益于本钱界限胜市集预期390个基点，收入发扬天然差于同业但轻微特出预期，瞻望将为股价提供支合手。因此予以其“合手有”评级和16港元主义价。

　　摩根士丹利亦发布论述指李宁中期营业利润较该行预期高21%，天然需求疲软、竞争加重的风险飞腾，但李宁当今业务现象邃密。该行称若销售还原中至高个位数增幅，利润率料将显耀飞腾，因此予以“增合手”评级和22港元主义价。

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